与炎炎夏日相比的是，整个投行正迎来一场寒冬。五年前的一幕又再度上演。降津贴、调薪酬、末位淘汰、裁员，年IPO停发期间的种种举措又开始陆续出现。投行的寒冬再度来临。
“大规模撤材料、低过会率已经让一些投行开始无项目可做，另一方面证券公司又在承受巨大的成本压力。其实降薪裁员也早在预料之中。”26日，深圳一家券商投行人士表示。
“自以为高大上的投行人士，怎么也不会想到自己也会成为去产能者。”这样调侃的话语却道出了目前投行从业人员的尴尬境地。投行中层项目压力大，投行底层生活压力大。猎头手里一堆投行简历，却无处推荐。
但最糟糕的是，这还不是最坏的时候。“今年下半年裁员降薪现象将会非常多。”多位业内人士都如此表示。
各大投行都面临着巨大的压力，对于一些中小投行来说生存更为艰难。寒冬已至，投行部和投行从业人员，都准备好了吗？
峭壁边缘的投行业务
自年下半年以来，去杠杆和严监管的政策导向加强，A股市场的流动性进一步衰减，随之而来的是，指数震荡下行。
股权融资市场因此一片惨淡，首先资金供给端主动收缩；其次公司需求端被监管调控，以防对市场造成抽血效应。
如果说以A股和股权融资为生的券商，正处于近年来最严寒的凛冬，那么其投行业务，则正处于峭壁的边缘。
代理买卖业务收入与证券承销保荐收入是券商的两大支柱业务，前者是经纪业务的核心指标，后者是投行业务的实力体现。
根据中国证券业协会数据统计，年上半年，家券商的代理买卖业务收入为亿元，同比下滑6.38%；这其中主要原因是A股市场的萎靡；家券商证券承销与保荐收入为亿元，其中财务顾问业务收入45亿元，同比分别下降了30.9%和12.9%。
一位发审委委员分析，本届创业板与主板合并后的大发审委，一直要解决的是IPO堰塞湖。“趁着A股行情好，多发一些，行情不好，就控制上会企业的供给，财务不好就劝退，过会时严格遵循八千万的净利润指标。”如此一来，过会率下降，排队企业也减少，IPO堰塞湖得以逐渐解决。
而上半年，IPO家数仅为63家，较去年同期下降75%；IPO融资金额为亿，较去年同期下降26%。
而在各家券商之中，投行业务收入超过10亿元的只有中信证券与中信建投。而上半年年投行业务的榜眼——广发证券则滑落至第九。
投行业务的监管逐渐趋严，不断经历以年9月重组新规、年再融资新规、年减持新政、年11月IPO新一届发审委等为代表的重大业务转择点。
年上半年，传统投行业务竞争依旧将趋于激烈竞争，债务违约风险、上市公司股权质押风险将提升，券商的投行业务，因此受监管因素和市场环境影响整体走低。
收入腰斩、降薪求职投行的好日子到头了？
IPO减少、再融资规模一落千丈、二级市场低迷导致并购重组收缩以及债券融资缩水，毫无疑问，这一切都在影响券商的投行收入，但更为实际的冲击是，投行的从业人员开始过剩，去产能已在路上。
“猎头和我说，这个职位竞争非常激烈。”在中字头的投行工作三年有余，虽然没有裁员和降薪的苦楚，但李爽（化名）还是在着手换一份工作。
让他没想到的是，猎头向他透露，仅仅是他们公司的大投行部门，就有九个人投了简历。
3年前，从美国完成商科研究生的教育后，李爽入职了这家大券商的投行部，从分析员做起。
开始的两年，李爽参与的几期并购重组和定增项目都成功过会，“虽然过程比较艰难，但是只要持续和会里还有相关部委沟通，总会有结果。”这让他对于职业前景充满期待。
情况在年下半年发生了变化。
定增和并购重组的监管开始进一步收紧。“年上半年定增就过会了，但批文过了大半年才发出来。”这让李爽开始嗅到了监管的天平开始向IPO倾斜。
年，审核企业同比增长了%。“年的发行工作，会里高层的口径是尽快解决IPO堰塞湖。”一位发审委员如是说道，因此上会企业鱼贯而入。
年，证监会发审委共审核家企业，通过家，过会率91%，而年，发审委共审核个IPO项目,审核通过家,否决86家,过会率81.5%。
但对于李爽而言，尽管身在一线券商，因为部门储备的项目较少，导致他能参与IPO的项目寥寥无几。
而到了年，IPO的过会率掉头向下。截至8月17日，今年以来审核家公司首发申请，通过74家，过会率只有50.6%，未通过50家，未通过率达到34.2%。
“大型IPO项目多数留给了刷简历的同事。”这是领导有意栽培的对象，或者说是看重他们父辈的资源。
MD（董事总经理、一般为投行部门的最高头衔）旱涝保收、底层员工拼命干活却上升无望，陈旧的激励体制和薪酬机制以及被关系户把持的上升通道，让李爽下定决心离开。
“MD一年打打高尔夫、吃吃饭，不管有没有拉到项目，保底上千万收入到手。”
《棱镜》与跳槽的投行人员接触发现，跳槽到一级市场的买方如PE/VC较多。
一般投行从业人员因为其参与IPO、并购重组项目较多，拥有较为深厚的产业视角、尽调能力、财务与合规的知识储备，与一级市场所需的投融资能力较为符合。
在拿到多家offer之后，李爽思量再三，降薪跳槽到一家PE机构，从事早期的产业投资。
他表示，薪酬不是最大的考虑因素，未来的前景才是。“投行至少目前处于一个周期的底部，很难熬。”
“今年的业务很难做，钱越来越难挣了，投行都是一片哀嚎。”一家华北小型券商的投行人士对《棱镜》表示，其所在投行的薪资结构和计算方式、发放方式均发生了变化，薪资出现了较大的降幅。
但让其最为愤懑的是，其所在部门此前做过的项目，奖金至今也未曾下发。“大家的情况差不多，都在熬，看能不能熬到监管政策掉头的时候。”该人士对《棱镜》说。
不过一线员工虽然苦不堪言，在某些投行MD的眼里，自己也绝非像李爽所说的那样“打打高尔夫，一年上千万”，收入和消费降级也正在发生。
一家国内头部券商的MD对《棱镜》谈到，在金融行业去杠杆的背景之下，像投行这样奖金与业绩强挂钩的部门，情况非常不乐观。
“市场没钱，企业也拿不到钱，投行这样的中介机构，自然成交凄惨。”该人士对《棱镜》透露，虽然其所在投行部门薪资结构未发生调整，但在年以来业绩同比下降至少70%。
“年底合算奖金，奖金腰斩几乎是板上钉钉的事了。”该人士悻悻预测。
投行的未来
作为一家IPO承销前三券商的保荐人和MD（董事总经理），夏君（化名）并未感受到投行业寒冬的凛冽。
“投行人裁员、跳槽和降薪是一个短期的波动。”他的理由是，未来中国的融资市场将会加大直接融资的比重，而券商投行又是直接融资最重要的中介之一。
央行最新公布的5月社会融资数据显示，社融规模增量为亿元，明显低于预期，与4月1.56万亿元相比接近腰斩，相比去年同期大幅减少亿元。
在实体与金融机构的去杠杆进程下，社会融资增速下滑常态，因此易于监管的表内融资与透明高效的直接融资将是政策取向。
基于此大背景下，加上投行的牌照管制能够放开的话，“对于投行人才的需求将会非常巨大。”他始终对行业的未来充满乐观。
除此之外，大量中小企业与新兴行业的旺盛融资需求，也是他对投行保持乐观的重要理由，“投行肯定要加大人手去覆盖和培育这些企业。”
一位已经离职转型PE投资的保荐人却并不乐观，蛋糕再大，如果是寡头垄断的市场，那么很多投行人才的供给将呈现过剩状态。“比如发行CDR，只有几家头部券商在主承，和其他大部分投行是没有关系的。”他总结，投行业的马太效应只会越来越强。
棱镜统计发现，投行收入前三甲—中信证券、中信建投和国泰君安，占前十家投行收入比重为46%。而前十家投的收入占家券商的投行收入比达66.5%。相比年和年，一位一线投行的董事总经理认为，年的分化会更加严重。“投行的头部效应愈加明显。”小券商的投行部门会很难生存下去。
中小投行的项目多以中小项目为主，在利润规模、规范性上或不如大项目。自新一届发审委上任以来，对项目的审核力度异常严格，近期又将利润门槛再度提高，致使以中小项目为主的券商投行备受打击。自去年10月份以来，有10家投行过会率为0。
例如国金证券和中德证券。根据Choice数据，自去年10月份新一届发审委上任以来，国金与中德分别上会6家企业，但通过率为0。其中国金证券6家中5家被否，1家暂缓表决；中德证券5家被否，1家取消审核。
对此，国金证券回复称，国金投行将根据《证券公司投资银行类业务内部控制指引》及相关规定，进一步加强质量控制，完善项目管理流程，重点北京白癜风费用大概多少白癜风可以完全治愈吗
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