中秋假期多个朋友问及长期投资银行股问题。亦有朋友发链接说明其理论依据。还有就是多人问及融资买入银行股问题。
诸如此类问题，一时难以回答。因为我本人的投资风格是很保守的。不过，我曾思考过，如果以分红为目的，是持有低于净资产的工行更好，还是持有高于净资产的招行更好。也曾让徒弟做过类似表格。修改后，可以尝试回答诸如此类的问题。
鉴于-年银行股的严重高估问题，此期间我们从未研究和投资过银行股。若有操作，也皆为短线投机。
还有，本人投资风格属于保守稳健型的。除了最初资金量很少，无法分仓位外。到后来几乎从未满仓过。更不要说融资。所以，是否融资的问题，也毫无经验可谈。
那么，如果年初始资金分别是1万元和10万元买入工行和招行，分红后以分红后次日价格用红利资金增持二者，并长期持股至今，其收益情况见下表：
第一、年一路持有工商银行，至今日收盘5.67元，那么总的收益率88.09%；年复合收益率6.52%。
第二、年1月1日，初始资金10万元买进招商银行一路持有至今日收盘总收益率.95%；年复合收益率10.47%。
第三、这一数据与股票软件向前复权价格截止今日收盘的涨幅并不一致。向后复权与向前复权的涨幅二者之间也不一致。原因可能是因为向前复权表示的是撤出资金，摊薄了持股成本，所以显得涨幅很大。
所以，很多人出于事后诸葛亮看着K线图就浮想联翩，想象着自己在历史上某一天买进某只股票一直持股到现在的收益率。实际的真实投资过程并不完全如此。
上面两张表格分红后增持股票是除权了的。别误会。
第四、实际收益率再度证明“长期投资某一企业其长期收益率基本等同于ROE”的论断是不符合事实的。无论招行还是工行其长期收益率都不等同于ROE。但是更接近其净利润增长率。过去十年间，工商银行净利润复合增长率11.31%，招商银行复合增长率16.07%。
第五、若按照价值规律进行投资，那么，招行进入合理估值的年份是年。股价在年牛市泡沫后首次在年进入合理估值区间。但并没有低估。基本在合理区间。如果在年投资招行，那么，其情形大有不同：
若年开始投资招商银行，那么10万元资金，初始买入股票数量.33股。截止到年9月25日收盘，合计市值.39元。总收益率.45%，年复合资产增长率17.10%。期间招商银行净利润增长率16.07%。基本收益率与净利润增长率是吻合的。捎带再度证明长期投资某一个股票的长期收益基本等同于ROE是不符合实际情况的。因为此期间招商银行的ROE平均值在21.18%。
工商银行没计算，嫌麻烦。有兴趣的可以自己计算。
第六、关于银行的投资期限。
相信最近因为银行的上涨，很多人看了很多资料。对于银行来说，不是我们最熟悉的行业。每一个人或团队都有自己最熟悉的行业。当前时点，我们对银行的基本认识是：
1.银行是周期行业。与宏观经济的周期联系最密切。
2.本次周期是始于年开始的供给侧改革和行业集中度提升，但鉴于一系列严监管政策，使得银行周期推后。-年基本是消化四万亿的不良问题以及年市场超高估值泡沫问题。
3.往期文章多次提及本次投资银行的基本期限在年5月份，即明年开春以后。其基本点是，初步认为银行新一轮资产质量改善和盈利周期将在明年第三季度达到顶点。因此，计划提前一个季度进行论证是否退出问题。当然，是不是退出目前没有资料可供论证。所以，没有结论。
4.明年5月份年年报和年一季报出来了，到时候再次进行分析。最终决定去留。
神韵观点是否正确，当然必须坚持实践是检验真理的唯一标准。
第七、年我们的主要研究方向是医药行业。医药行业是我们唯一的薄弱行业，基本属于学习阶段。其他行业虽然也不算行家，但总能形成自己的投资意见。但是，未来我最希望的是多研究和公开几个医药股。历史上对医药股的投资基本是有赖于自己的估值体系，但如果说到基本面确实很一般、很一般。
最喜欢芒格的一句话是：每天进步一点点。
一年攻克一个行业，并成为这个行业的行家。这是我的愿望。
当然，投资意义上的行家也不要求多么精通，只要懂这个行业的生意就行了。
托念笔记
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