步土耳其后尘又有一国现危机苗头

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土耳其货币危机余震犹在，突尼斯第纳尔兑美元大幅贬值，又出现危机的苗头。

新兴市场国家的危机还在加剧。今年以来，似乎每隔几天都有发展中国家发现，很难偿还以美元或者欧元计价的债务，各国央行也不得不出手救市。

突尼斯也危险了

据华尔街日报报道称，7年前，突尼斯国内政局动荡之后，当局政府没有及时让经济复苏，创造出大量就业机会，大量突尼斯人移民至欧洲，经济发展更加困难。

到目前为止，大约有35%的突尼斯年轻劳动力没有就业，失业率连续5年维持在15%左右。

不充分的就业状况让该国国民对未来更加悲观，24岁的突尼斯人商人AlAtaya说：“这个国家没有提供给我们任何机会”。在年的时候，国际共和政体研究所称62%的突尼斯人对未来持乐观态度。

突尼斯政府一直试图改善经济状况。

近几年来在国际货币基金组织的督促下，突尼斯政府选择削减政府开销，并在年获得了该组织29亿美元的贷款延期。而在国际货币基金组织督促突尼斯削减开支之后，该国又出现大规模的抗议甚至骚乱，经济发展一波三折。

突尼斯目前的经济增长率只有2.8%，比年还低；近7年来通货膨胀率基本维持在6.4%左右。年，突尼斯法币第纳尔兑欧元跌21%。

年，突尼斯的外币债务占GDP的比值已经达到80%，这样的比例在本币贬值的情况下，足够产生系统性风险。

现在，最紧张的莫过于欧盟。

与土耳其类似，给突尼斯大量贷款的也是欧洲的银行。现在欧盟央行最担心的事情，莫过于突尼斯和土耳其的货币贬值危机同时扩大，产生连锁效应。

据外媒消息，多位德国和欧盟高级官员透露，因担心土耳其全面经济危机导致区域不稳定，德国正考虑提供紧急金融援助。一位高级德国官员称：“除了做大量努力来试图稳定土耳其局势，我们实际别无选择。”但是，调查显示72%的受访德国人反对任何面向土耳其的金融援助。

除了债务危机，欧盟还要面临一些社会问题。

突尼斯有大量移民涌至欧洲，但是欧盟境内民众对此非常反感。分析称，德国近期透露出对土耳其的救助，主要目也是“遏制传染”，不仅遏制金融风险外溢，同时也是防止出现大量难民涌向欧洲的一项“自保”措施。

有评论称，伴随着意大利民粹主义的崛起，欧盟面临的问题只会越来越棘手。土耳其、突尼斯等新兴市场脆弱的经济现状，随时都有可能爆发债务危机，触发欧元危机的信号越来越强，压垮骆驼的最后一根稻草正在排队出现。

央行如何干预？

几次金融危机之后，新兴经济体经历了外汇市场的巨大变化，随着美元债务不断攀升和全球资本流动敞口不断增加，新兴国家在外汇市场的表现也越来越活跃，及时的干预可以有效维护本国金融稳定。

外汇干预的根本原因——保持本国宏观经济和金融稳定。除此之外还有其他各种动机：控制通货膨胀、保持竞争力、支持金融稳定和建立外汇储备以备不时之需。

这些动机并不相互排斥，它们不仅取决于各国的货币制度，还取决于它们对外部事态发展的敞口、资产负债表总头寸和宏观经济环境。

从年到年，新兴市场外汇储备从4万亿美元增加到7万亿美元，从那之后又减少了约1万亿美元。

以中国为例，在08年金融危机爆发前期，中国一直在稳步购汇，到年危机爆发后最严重阶段，中国开始大举抛售外汇，这其中经历了反复，一直到年，中国开始再次购汇。（详见上图右侧）

从外汇头寸的波动性来看，亚洲和拉丁美洲央行似乎尤其如此。如下表前两列所示，自危机以来，亚洲新兴市场经济体的(经估值效应调整后)外汇储备持有量增加了一倍，拉美国家增加了两倍多。

央行在外汇干预方面，根据不同目标有不同方法。首先，外汇现货市场干预非常重要。由于外汇交易主要集中在现货市场，而且由于现货市场干预效果立竿见影，在缓解外汇流动性不足或抑制本币大幅贬值方面，出售外汇现货效果最明显。

其次，当局越来越多地使用外汇衍生品或相关工具，这使他们能够为外汇风险提供对冲，并影响外汇市场流动性和汇率，同时节约外汇储备。

具体方法如下表总结：

在正常经济发展过程中，外汇储备对各国影响并不大，但在风险水平很高的市场环境下，储备资产越高越能降低风险溢价。换句话说，随着潜在风险增加，市场参与者越来越重视外汇储备的缓冲规模。这也是新兴市场央行越来越多使用外汇衍生品工具的原因。

自全球金融危机以来，各国央行在外汇现货和相关衍生品市场一直非常活跃。各国央行一直试图抑制资本流动变化对国内经济的影响。

文章来源：wind资讯

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